来源丨时代商业研究院
作者丨陆烁宜
编辑丨郑琳
实控人家族控股逾九成、创始人在国企任职期间出资设立公司、原始股东退股却未在访谈记录上签字，在多重合规风险交织下，常州环能涡轮动力股份有限公司（下称“环能涡轮”）正冲击北交所IPO。
北交所官网显示，环能涡轮的IPO申请于2025年12月30日获受理，于7月22日首发过会。
从股权结构看，章景初家族合计控制环能涡轮91.31%的表决权，在绝对控制权之下，章景初在国企任职期间出资设立公司、其兄章其初退股却未在访谈记录上书面确认、两任财务负责人更迭及三名监事在IPO前陆续离职——这一系列事件共同指向一个深层隐忧：环能涡轮的股权清晰性、历史沿革合规性及公司治理有效性，是否经得起监管的穿透式核查？
7月20日、23日，就公司股权清晰性、两任财务负责人更换等问题，时代商业研究院向环能涡轮发送邮件并致电询问，但截至发稿未获回复。
家族控股超九成，实控人曾在国企任职期间创业
截至招股书签署日（2026年7月10日），环能涡轮超九成表决权控制在章景初一家手中。
招股书显示，控股股东毅屹实业直接持有环能涡轮42.94%的股份，而毅屹实业的股权则由章景初、裴腊妹、章璟璇、章璟琳4人100%持有。截至招股书签署日，章景初、裴腊妹、章璟璇、章璟琳和唐云冰直接、间接合计持有该公司88.89%的股份，实际共同控制其91.31%的表决权，为环能涡轮的实控人。
2025年3月31日披露的公开转让说明书显示，章景初和裴腊妹为夫妻关系，章璟璇、章璟琳均为章景初和裴腊妹之女，而章璟璇和唐云冰为夫妻关系。因此，环能涡轮超九成表决权由章景初一家控制。
需注意的是，章景初在国企任职期间便投资设立环能涡轮的前身。招股书显示，1988年8月至2009年12月，章景初历任常州兰翔机械总厂（现名为“中国航发南京航空动力有限责任公司”）设计所所长、分厂厂长、副总工程师，而2002年7月，章景初、裴腊妹与章景初之兄章其初共同出资设立环能有限（环能涡轮的前身）。在任职重合期间（2002年7月—2009年12月），常州兰翔机械总厂均为国有企业。
在担任国企管理人员期间创业并担任董事是否合法合规？
环能涡轮申请新三板挂牌时的问询回复文件（下称“新三板问询回复”）显示，在任职时间重合期间，章景初在常州兰翔机械总厂担任副总工程师职务，为中层级别人员，不属于党政领导干部、国有企业领导干部，因此不属于《国有企业领导人员廉洁从业若干规定（试行）》（2004年12月施行）、《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》（2009年7月施行）规定的限制范畴。
不过，《国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业职工持股、投资的意见》（下称“意见”）于2008年9月印发，要求存在相关投资情况的国有企业中层以上管理人员，应于印发后1年内转让所持股份，或者辞去所任职务；要求存在相关兼职情况的国有企业中层以上管理人员，应于印发后6个月内辞去所兼任职务。章景初于2009年12月从原单位退休，时间晚于意见规定时间。
对此，环能涡轮表示，章景初于2004年10月曾向常州兰翔机械总厂提出退休离职意愿，且向单位说明了对外投资公司及任职情况，原单位未对相关情形提出异议或要求，且意见印发后，原单位并未向其提出转让股份或者辞去兼职的要求。因此，该公司认为，章景初受追究责任的风险较低。
然而，受追究责任的风险较低并不意味着合规。在新三板问询回复中，环能涡轮表示，针对章景初在原单位常州兰翔机械总厂任职期间投资设立公司并担任公司董事事项，因未能取得当时的内部管理文件及原单位出具的书面确认文件，可能存在不完全符合意见的风险。
章其初退股却未在访谈记录上签字，股权清晰性隐患未解
如果说章景初在国企任职期间创业是历史遗留问题，那么，其兄退股却未书面确认，则是悬在环能涡轮股权清晰性之上的一把达摩克利斯之剑。
第一轮问询回复文件显示，环能涡轮自2002年7月设立至2012年4月期间，章景初之兄章其初均为该公司第一大股东，章其初于2012年4月退出。本次股权转让价款为500万元已完成支付，包括裴腊妹和章景初支付的股权转让款102万元以及公司对章其初的定向分红款398万元，章景初和裴腊妹已将股权转让款102万元支付给章其初。
而新三板问询回复显示，2012年4月，环能涡轮将未分配利润614.41万元全部分配给章其初，分配之前代扣代缴个人所得税92.16万元。章其初已将收到的398万元以外的定向分红款支付给裴腊妹和章景初。
需要注意的是，500万元对价中，真正以“股权转让款”名义支付的仅为102万元，其余398万元以“定向分红”方式支付。其中，本应分配给裴腊妹和章景初的分红为何由章其初代收后转回？这一安排的商业实质是什么？是否涉嫌规避相关税费或法律程序？
对此，环能涡轮在第一轮问询回复文件中表示，章其初将收到的398万元以外的定向分红款支付给裴腊妹和章景初，原因系章其初当时已取得澳大利亚永久居留权，可享受股息红利15%的优惠税率，而境内居民个人适用20%的税率。通过这一安排，章景初夫妇实际减少了约7.31万元的个人所得税支出。第一轮问询回复文件显示，章景初夫妇此举存在受到税务机关追缴税款、滞纳金并进行处罚的风险。
令人不解的是，2023年1月，章其初接受了环能涡轮所聘请律师的面谈，但未在访谈记录上签字。除上述情况之外，保荐机构及律师未能获取章其初的资金流水和书面确认文件。这意味着，关于章其初是否真实、完整地退出，是否存在代持、是否存在潜在纠纷等情形，尚缺乏完善的证据支撑。
对此，北交所在第二轮问询函中追问其目前获取的相关证据是否充分，相关股份是否存在潜在纠纷风险。对此，第二轮问询回复文件显示，股权转让价款已支付、工商变更已完成、章景初夫妇已出具无纠纷承诺，且章其初在工商变更后从未提出异议，因此证据充分、不存在纠纷风险。
章其初未在访谈记录上签字，中介机构未能获取其资金流水和书面确认文件，仅凭转让方的单方承诺，能否构成监管层认可的“证据充分”？章其初为何退股以及未在访谈记录上签字？这一系列问题，或仍不足以让环能涡轮在“股权清晰”方面画上一个完美的句号。
财务负责人更迭及监事密集离职，内控有效性遭考问
自2022年以来，环能涡轮的财务负责人及监事等关键岗位密集更迭，也引起了北交所的关注。
招股书显示，邹莉萍于2013年9月起任环能涡轮财务负责人。而第一轮问询文件显示，2022年12月，在环能涡轮任财务负责人近10年的邹莉萍辞去该公司财务负责人职务，由章璟琳接任。此次变动主要是邹莉萍工作重心调整，转而主要负责公司行政人事相关事务，不再参与会计核算及财务管理。而2025年1月，章璟琳辞去财务负责人职务，由周英接任，主要是章璟琳同时兼任董事会秘书，主要负责信息披露及投资者管理相关工作，较难兼顾会计核算及财务管理工作。
问题是，在环能涡轮任财务负责人近10年的邹莉萍为何突然转任行政人事工作？
另外，从履历上看，在担任环能涡轮的财务负责人之前，章璟琳曾先后任环能有限综合管理部职员、常州津通工业园区管理服务有限公司总经理办公室外文秘书、环能涡轮信息部部长、董事长助理、董事、董事会秘书等职务，但是未有财务会计方面的工作履历。
报告期内财务负责人频繁更迭，该公司的财务内控是否能够得到有效保障？
除了财务负责人的更迭，2023年3月15—17日，环能涡轮原监事刘庆祥、王灵枝、阮海林集体辞去监事职务，更为该公司的治理规范性与内控制衡机制有效性蒙上一层阴影。在第一轮问询函中，北交所还要求其说明上述辞任人员对任职期间环能涡轮的财务规范性、公司治理规范性、合规经营等方面是否存在异议，对公司内控是否存在不利影响等。
第一轮问询的回复文件显示，经保荐机构与环能涡轮的人力资源负责人、离任财务负责人及监事访谈，离任员工对任职期间公司财务规范性、治理规范性、合规经营等方面不存在异议，新的财务负责人已由公司内部培养产生、监事会取消后相关职责已由董事会审计委员会行使，不会对公司内控产生不利影响。
核心观点
在章景初家族的绝对管控下，环能涡轮暴露出诸多历史合规管理风险：创始人章景初早期在国企从业期间创业、实控人享受股息红利时却有意违规偷税、原始股东退股却缺乏书面确认文件、关键财务岗位更迭。
北交所现阶段对家族企业实控人历史合规性、股权沿革完整性、财务负责人稳定性、内控监督机制有效性等审核趋严。环能涡轮从家族企业向公众上市公司的合规转型，或仍面临严峻挑战。
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